外匯交易商內部的運作模式:A-Book or B-Book?

外匯交易商的運作模式A-Book or B-Book

前言

有看過我前一篇介紹交易模式的文章了嗎?談的是DD與NDD模式,建議與這一篇運作模式一起服用,可以更加理解喔!

其實這兩篇在談的東西是很類似的,只是名詞不太相同,所以如果看的懂前一篇,相信這一篇也會很好理解。

請參考連結:看懂交易商的交易模式:STP、ECN與MM模式!

 

為什麼會有另外一個名稱呢?

大家也不用太驚訝,只是交易商內部的稱呼而已。

隨著全球市場的發展,參與外匯市場的人數逐年成長,A-BOOK與B-BOOK都是在這段進展過程中,誕生出來的產物。

本篇我們結合前面談過的交易模式,帶大家認識交易商內部的運作模式!

 

外匯交易商內部的運作模式?

外匯交易商在接收到客戶的交易時,其實是會有不同的處理方法。

一般在我們的認知上,每一筆交易都會有一位搓合對象,就像股票的原理一樣:我要買一張台積電,就要有人賣台積電,這樣我才能買到,如果沒人賣台積電,那我就不可能買到。

理論上我做多一張歐美兌,就要有人做空歐美兌,我們才能互相配對,但外匯市場特別的地方是在於場外交易(OTC),每筆交易並不需要到集中交易所進行搓合,拋單中途只要有可以配對掉的部位,都能直接處理。

這就衍生出外匯交易商不同的內部運作模式,因為交易商自己成為了配對掉的那一方,也就是成為了客戶的直接對手。

所以時至今日,目前全球流行的運作模式分為:

  • A-BOOK模式
  • B-BOOK模式

以及一種現在交易商偏愛的全新模式。

 

我先從A-BOOK模式開始與大家介紹。

 

A-BOOK模式

A-BOOK模式指的是交易商只擔任投資人與市場之間的橋樑,負責把客戶的每筆交易拋單給上手的流動商或中小銀行,且不與客戶對賭的運作模式。

也比較像是大家理解上的金融市場運作模式,交易商只接收和傳送客戶的交易單。

這就像另一篇交易模式介紹的No Dealing Desk模式,像是我們常說的STP、ECN或DMA模式。

A-BOOK模式圖示

 

執行A-BOOK模式的交易商與客戶所有交易的獲利或虧損沒有任何關係,彼此屬於簡單互助的合作方式,對交易商的營運風險也相對較低。

A-BOOK模式的獲利來源是客戶每筆交易拋單的服務手續費,所以與客戶的交易息息相關:

  • STP模式 – 每個商品的點差,商品不同 → 點差不同。
  • ECN模式 – 每筆交易的固定手續費,商品不同 → 手續費不同。
  • DMA模式 – 每筆交易的固定手續費,商品不同 → 手續費不同。

 

當客戶群體數夠多,交易商就有可觀且源源不絕的收入;反之,如果客戶數總量較少,則可能會面臨營運上的困難。

這也是初期剛開始營運的交易商面臨到的困境,選擇A-BOOK模式,可能會因為客戶數較少導致獲利不足而倒閉,也就不得不選擇另一種B-BOOK模式。

 

優點與缺點

我們從客戶的角度出發,選擇A-BOOK模式的交易商可能會有的優點與缺點。

優點

因為A-BOOK模式是把客戶全部的交易拋單至上手的流動商,對客戶來說,與交易商並無利益關係,不用擔心交易商在後台動手腳干擾客戶的交易情況,獲利與虧損的結果全是由客戶自己的交易能力影響。

 

缺點

交易商的報價直接反應市場的真實情況,有時候像是市場發生新聞或突發事件時,價格有可能產生滑價或跳空問題,就會容易影響到客戶的交易,像是無法進場或點差擴大…等狀況。

 

B-BOOK模式

B-BOOK模式就是指交易商沒有對接上手的流動商,而是在市場上擔任客戶的交易對手,與客戶成為對立的兩邊關係。

  • 客戶贏錢 → 交易商輸錢
  • 客戶輸錢 → 交易商贏錢

這種明顯敵對的模式,讓第一次聽到的人在感受上會直覺認為不太合理,但事實上,卻不是大家想的那樣,B-BOOK模式在全球市場上已行之有年,在歐美國家等地區,有許多交易商就是營運B-BOO模式。

B-BOOK模式圖示

 

簡單一點說,可以理解成賭場的概念,大家都知道賭客與賭場之間的相互關係,就是賭客贏錢,賭場輸錢;賭客輸錢,賭場贏錢,而在全球許多先進國家,都能看到非常多的賭場。

大家都知道投資市場也非常符合八二法則,八成的人會虧損,只有兩成的人能賺錢,對這些輸錢的投資人來說,要輸給市場不如通通輸給我,所以B-BOOK模式其實就是賺這八成的錢,扣除兩成支出給客戶的獲利,剩餘的就是利潤。

所以B-BOOK模式其實也只是金融市場的一種商業模式,是場外交易(OTC)制度下的產物,一直發展至今。

 

那為什麼這麼多投資人對他的觀感不佳呢?尤其是在亞洲地區?

因為有許多詐騙集團利用B-BOOK模式來欺騙投資人。

 

這些詐騙人士發現B-BOOK模式可以與客戶對賭之後,就利用後台的交易員處理系統(Dealing Desk)控制客戶的下單狀況,利用調控市場價格的機制,讓客戶無法獲利。

最常見的方式像是有滑價、刷止損、無法進場、…等,這種惡意干擾客戶的行為就是讓許多人厭惡的原因,對大多客戶來說,虧損輸錢的話,交易商就能賺到錢,所以心裡總會有一些疙瘩,深怕交易商隨時來干擾自己。

這種影響客戶的交易商稱為黑平台,有些更誇張的手段是只要客戶入金之後,就不用想再出金了,直接把本金吞掉,讓投資人血本無歸,非常令人憤怒!

其中的手段五花八門,也是近年許多人可能遇上的事件,可以參考外匯詐騙的文章,裡面有介紹幾種現今常見的詐騙手法,分享給週遭的親人,讓大家避免受騙。

 

選擇B-BOOK模式是完全可以的,比較有問題的地方在於是選到黑平台。

那要如何避開選到黑平台呢?

就可以參考我前幾篇一直在強調的監管牌照,選擇受到監管機構監管的交易商大概率能有效的避開黑平台。

所以我還是老話一句,不要聽信某些老師推薦或陌生人介紹,自己學會查資料跟核對資訊,才是對自己資金最負責任的投資人。

接下來就看看B-BOOK模式的優缺點吧!

 

優點與缺點

一樣我們從客戶的角度出發,選擇B-BOOK模式的交易商可能會有的優點與缺點。

優點

客戶的交易可以在交易商內部直接對沖掉,也就不會接觸到真實的市場。

這樣有什麼好處呢?

當市場正處在突發行情或新聞事件時,價格波動幅度劇增,點差成本相應擴大,進場交易就有可能被滑價影響,導致發生嚴重的損失。

這段其實就是指A-BOOK模式的缺點,所以A-BOOK與B-BOOK模式在交易上,兩者是相反的,反過來看,自然就變成B-BOOK模式的優點了。

因為B-BOOK模式是造市,虛假的市場在價格上比較不會發生滑價的問題,所以對投資人來說,相對是比較有優勢的。

 

缺點

缺點的話就是如果交易商心懷不軌,可能就會有許多的問題。

所以B-BOOK模式說穿了很看交易商的臉色,想要穩定交易,就要提前確認交易商的信譽如何。

如果選到不OK的交易商,輕則可能被各種干擾交易狀況,重則可能就會發生黑平台的詐騙事件。

是一件非常需要謹慎思考的事情!

 

A-BOOK與B-BOOK對交易商的優缺點

前面介紹完兩種模式後,我們換個角度來看看從交易商的視角出發,選擇不同模式造成的優點與缺點。

對交易商最在意的一點來說,很事俗的就是獲利,我說的不是交易獲利,而是指營收,因為說穿了經營交易商的目的也就是為了賺錢。

所以我們來看看選擇兩種不同模式的收益是如何?

A-BOOK模式的獲利來自於每筆交易的手續費,所以客戶的交易次數越多,獲利就會越大,而B-BOOK模式來自客戶的入金量,客戶數不一定要多,但是入金量越多,獲利就會越多。

一種是靠交易量,一種是靠入金量,兩種不同的獲利模式會直接影響整個經營的層面。

我列舉一個範例給大家參考,這樣就知道兩種的差異是多少了。

 

範例介紹

小明準備開始參與外匯市場,預備資金2,000美元,假設選擇A交易商是A-BOOK模式,另外B交易商是B-BOOK模式,如果分別是入金這兩間交易商,對這兩間的收益是如何?

A-BOOK模式

A-BOOK模式的獲利來源是客戶的交易手續費,也就是點差。

假設小明的平均交易情況:

  • 交易:0.05手/筆
  • 點差:30小點/次(含八大貨幣兌、交叉貨幣兌、黃金、原油..等,總和的平均值)
  • 次數:40次/月

我們來計算看看A-BOOK模式的交易商在小明交易一年之後,獲利大約是多少?

獲利 =0.05(手) * 30(小點) * 40(次) * 12(月) = 720美元

扣除要給上手流動商大約10%的收益後,大約是720美元 * 90% = 648美元

 

這就是小明平均一年貢獻給A交易商的獲利,如果小明有賺錢,本金持續增加,獲利也會增加;反之,小明如果虧錢,獲利就會跟著減少。

A-BOOK模式希望客戶能長期持續交易,這樣才能有穩定的獲利,獲利模式比較像是細水長流型的,每天一點一點的進帳。

另一種模式比較像是一次性的,就是短時間內就要賺到的模式。

 

B-BOOK模式

B-BOOK模式的獲利來源是客戶的資金。

所以小明的入金金額等於是B交易商的獲利。

不管交易多久時間,B-BOOK模式的獲利就是客戶的本金。

假設小明在一個月內就賠光資金,B交易商當月在小明的獲利就是2,000美元,如果是一年才賠掉本金,則就一年才獲利2,000美元。

這件事的前提之下是B交易商為正規的B-BOOK模式,而非黑平台,因為對黑平台來說,一入金就直接可以算獲利了。

 

我們以交易商內部調查來說,大多數客戶會在一年內賠光全部的本金,所以A-BOOK模式在一年的時間獲利會遠低於B-BOOK模式,如果A-BOOK模式的獲利要高於B-BOOK模式,至少客戶交易要能活過兩年以上才有可能。

所以對A-BOOK交易商來說,客戶能持續獲利賺錢的效益才是最大的,但如果是要以短期獲利最大來說,B-BOOK模式是最好的。

 

如果你是交易商,你想怎麼選?

.

答案其實是兩者都要!

驚)))疑?

有辦法兩者都要嗎?

有!就是最新的模式:AB-BOOK,或有些人會稱C-COOK。

 

AB-BOOK模式,又稱C-BOOK模式

AB-BOOK模式顧名思義就是A-BOOK模式加上B-BOOK模式。

你說這有可能嗎?這要怎麼執行呢?

.

很簡單,交易商同時經營A-BOOK與B-BOOK,客戶會賺錢就放在A-BOOK模式,客戶不會賺錢就放在B-BOOK模式。

而且這個模式還可以更換,如果客戶突然開始賺錢,就移到A-BOOK;反之,客戶開始賠錢,就轉到B-BOOK。

這種經營模式會需要有一個專門處理的團隊,通常叫做風險管理部門,簡稱風控部門。

AB-BOOK模式(C-BOOK)圖示

 

風控部門在AB-BOOK模式下至關重要,交易商的獲利高低全由風控部門處理,可以說是完全把控交易商的生命。

也是現今許多交易商的發展方向。

 

Q&A小補充

Q1:交易商是怎麼把客戶做分類的?像是放在A-BOOK還是B-BOOK?

A1:在開戶時,會要填寫基本資料,內容對客戶進行調查,是否有交易過差價合約?與交易年資?如果你是純新手,一開始就會放在B-BOOK模式;反之,你交易經驗非常豐富,就會先放在A-BOOK模式。但是這個是可以更換的喔,如果發現放另外一個模式比較好,就會移過去。

 

Q2:客戶要如何知道在什麼模式上?

A2:基本上是不會知道的,就如上面AB-BOOK模式的介紹,客戶放在哪個模式是風控部門決定的,並非是客服、業務或老闆,不過有一點可以確定,只要客戶有能力賺錢,基本上就會被交易商放在A-BOOK模式。

 

Q3:我要如何挑選是不是執行AB-BOOK模式的交易商?

A3:因應全球金融發展,基本上現在中大型交易商大多都已經轉型成AB-BOOK模式,只要不要選小型或剛成立的交易商,就不太容易選到純B-BOOK模式,只要動動手指頭,網路上都能夠搜尋到一些全球知名交易商的資訊,或是可以參考我這一篇外匯交易商的清單介紹。

 

總結

總結以上的介紹,帶大家認識交易商內部的經營模式,這樣大家有更了解了嗎?

對比平常STP、ECN、DMA與MM模式來說,A-BOOK與B-BOOK是比較少人在說的。

但看完這篇就可以知道,A-BOOK是指拋單的模式,等於是STP、ECN或DMA;而B-BOOK是造市的模式,指的是MM。

隨著全球金融與科技發展,現今的交易商多數會往複合式的模式前進,就是結合A-BOOK與B-BOOK模式的方向運行,既能解決交易商兩種模式本身的缺點,也能同時放大兩種模式本身的優點,是1+1 > 2 的結果。

 

所以不用在意自己的交易商是什麼模式,只要持有國際上有名的監管牌照,並努力精進自己的交易能力,才是投資這條路該做的事。

OK,就到這裡囉!有任何交易商的問題,歡迎私訊我的IG 或發信到我的Email:fxlittw@gmail.com

掰掰~

 

延伸閱讀

一次學會外匯交易商的交易模式:STP、ECN與MM模式?

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